乐通股份(002319)：珠海市乐通化工股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员，控制股权的人承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担对应的法律责任。

  公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证募集说明书里面财务会计报告真实、完整。

  中国证监会、交易所对这次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投入资产的人的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

  根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变革引致的投资风险。

  本重大事项提示仅对需投资者关切的风险因素及其他重要事项做提醒。敬请投资者认真阅读募集说明书“风险因素”一节的全部内容。

  1、董事会特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与这次发行相关的风险因素”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者应注意以下风险： （1）经营业绩持续亏损及净资产不断减少的风险

  最近三年及一期，公司实现归属于母企业所有者的净利润分别为 730.98万元、-3,714.70万元、-3,142.92万元和 66.49万元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为-3,054.82万元、-3,944.65万元、-3,153.92万元和 53.08万元。由于公司出现持续亏损的情况，导致净资产不断减少，最近三年及一期末，公司归属于母公司的所有者的权利利益分别为 14,205.11万元、10,610.35万元、7,362.49万元和 7,599.90万元，未来公司若继续持续亏损，且本次向特定对象发行最终未能顺利实施，公司也未能及时改善资本结构，可能会引起净资产为负进而导致公司将存在退市的风险。

  截至本募集说明书签署之日，公司控制股权的人大晟资产持有公司 51,999,959股股份，占公司总股本的 26.00%，其中质押股份 51,990,000股，占其持有的公司股份的 99.98%。公司实际控制人周镇科通过大晟资产间接持有公司 25.99%的股份。除上述股权质押融资外，公司控制股权的人及实际控制人尚有其他大额负债及纠纷。公司控制股权的人、实际控制人的债务规模是依据自己资产状况、投资需求、市场状况等多种因素后的综合安排，目前其负债规模总体处于可控状态。如若出现因控制股权的人、实际控制人资信状况及履约能力恶化、市场剧烈波动或发生其他不可控事件，导致公司控制股权的人出现流动性风险，进而所持质押股份全部或部分被强制平仓或质押状态无法解除的情形，公司将可能面临控制权不稳定的风险。

  截止 2020年末、2021年末、2022年末及 2023年 6月 30日，公司的短期借款余额分别为 20,735.02万元、19,719.91万元、19,526.91万元和 19,524.13万元，短期借款金额较大，经营性债务金额较高，公司财务费用负担较重；公司资产负债率（合并口径）分别为 77.33%、83.82%、88.39%和 87.52%。目前公司及子公司珠海乐通与珠海农村商业银行股份有限公司高新支行合计借款本金金额为19,500万元，借款期限均为 1年，借款利率每年 4.95%或 5%。此外，2023年 3月 7日，公司召开第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于签订暨关联交易的议案》，同日，公司与崔佳、肖诗强签署了《还款延期协议之六》，双方确认截至 2022年 12月 31日公司尚须支付崔佳、肖诗强股权收购款本金为人民币 12,726.21万元、尚须支付的股权收购款利息为人民币 3,855.34万元，双方同意延期至 2023年 12月 31日前支付，尚未支付的本金按年化 3.85%的利率计算利息。若未来公司与银行合作伙伴关系的发展受到限制、供应商要求改变现有的结算方式或者客户还款能力变弱等因素，或公司对崔佳、肖诗强的债务到期后无法按时偿付本息或无法展期，将会对公司的流动性产生一定影响，公司可能面临短期偿债风险。

  本次发行认购方优悦美晟认购资产金额来源于实际控制人周镇科提供的借款，截至本募集说明书签署之日，认购方资金尚未完全到位。若这次发行前，认购资金不能及时到位，则有几率存在认购对象未能足额认购而导致募集资金不足甚至发行失败的风险。

  应国家低碳降耗政策要求，绿色、安全、环保已成为国内油墨行业发展新方向，但油墨行业竞争者众多，包装印刷行业规模发展过快，市场产能饱和，存量增长乏力，新产品投产周期性等诸多因素，都将加剧油墨制造公司竞争。若公司不能及时把握市场动向，制定科学竞争策略，在行业竞争加剧的情况下，公司将可能面临市场占有率减少的风险。

  公司原材料受石油价格扰动而持续波动，在实业经济下行、环保技改费用投入、人力成本逐年增加的影响下，企业整体运营负担较重，若未来公司主要原材料价格持续上涨，公司则可能面临经营成本增加的风险。

  近年来，为提升公司经营质量，降低应收账款回款风险，公司对客户结构可以进行主动调整，放弃了部分小、散客户订单，集中产能重点服务优质客户，使得公司前五大客户及其关联方（合并口径）合计出售的收益占当期主要经营业务收入的比重呈逐年提升的趋势。公司的主要客户为无锡方成包材有限公司等大型包装企业，公司与该等客户建立了良好且稳定的合作伙伴关系，该等客户亦能带来较稳定的订单，但若未来该等主要客户的真实需求下降，则可能对公司的经营规模造成不利影响。

  油墨产品的主要的组成原材料之一溶剂为易燃液体，因此油墨生产和存放过程中需要非常重视安全防护问题。公司日常经营中通过加强内部管理，提高职工安全意识，将安全管理落实到每一个细节，报告期内公司无重大安全事故发生，但若公司在安全管理的某个环节发生疏忽，或员工操作不当，均有几率发生失火等安全生产事故，进而给公司造成经济损失。

  报告期内，发行人的油墨产品主要为醇酯类溶剂型凹印油墨，发行人的基本的产品不属于《产业体系调整指导目录》中淘汰类、限制类产业、不属于落后产能，符合国家产业政策。发行人的基本的产品属于《环境保护综合名录（2021年版）》中的“高环境风险”产品，但不属于“高污染”产品，发行人建立了满足环境风险防范要求的措施和健全的应急预案管理制度，相关措施和制度贯穿业务全流程，同时，发行人及其子公司近一年不存在因环境保护相关违法违反相关规定的行为受到行政处罚的情况，也不存在出现重大特大突发环境事件的情况。发行人已建和在建项目满足项目所在地能源消费双控要求，发行人及其子公司已建和在建项目在节能审查方面不存在违反法律法规行为，发行人及其子公司不属于重点用能单位，报告期内发行人的主要能源资源消耗符合当地节能主管部门的监管要求，同时发行人报告期内未因能源消费方面的违法违反相关规定的行为受到政府部门的处罚。油墨生产主要是将化工原料在常温、常压下进行物理合成，但在生产的全部过程中仍有少量的工艺废气排放。

  目前公司的废气排放符合国家现行环保法规的要求，“双碳”背景下，以及随着我们国家经济增长模式转变和可持续发展战略的全面实施，若国家环保政策未来进一步趋严，公司未来环保投入将会依据环保政策的调整有所增加，可能会导致产品成本上升，进而影响公司的利润水平。

  报告期内，公司互联网广告营销业务收入分别为 1,718.15万元、709.13万元、391.76万元和 44.63万元，占营业收入的比例分别为 5.46%、1.83%、0.97%和 0.25%，报告期内公司互联网广告营销业务收入金额及占营业收入的比重持续下滑。目前，互联网广告市场中，电商类需求继续占头部需求，短视频或视频直播类广告持续高增长率，传统互联网媒介广告的市场份额逐步下滑，行业增长率总体放缓，参照目前行业发展形势，预计未来公司互联网广告业务可能受到行业竞争及智能 AI等新技术影响，存在业绩不及预期的可能，公司互联网广告业务存在不确定性。若公司互联网广告营销业务未来经营状况未能好转、经营持续恶化，将对公司经营业绩造成不利影响。

  报告期各期末，公司应收账款净额分别为 10,971.69万元、13,665.29万元、16,043.56万元和 14,002.40万元，占总资产的比例为 17.51%、20.83%、25.30%和 22.99%。公司的主要客户为国内大型包装企业，具有较强的实力和良好的信誉，合作稳定且回款能力、回款意愿较好，公司主要的应收账款账龄均在 1年以内。若未来公司出现大额应收账款不能按期或无法回收的情况，公司经营业绩将会受到一定影响。

  2、本次向特定对象发行股票相关事项已经公司第六届董事会第八次会议、2023年第一次临时股东大会、第六届董事会第十次会议、第六届董事会第十一次会议审议通过，并经深交所审核通过。本次向特定对象发行股票方案尚需经中国证券监督管理委员会同意注册。

  3、本次向特定对象发行股票的发行对象为优悦美晟。发行对象以现金方式认购本次向特定对象发行 A股股票。

  4、本次向特定对象发行股票采取锁价发行方式，定价基准日为公司第六届董事会第八次会议决议公告日，发行价格为 13.46元/股。发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价的 80%（定价基准日前 20个交易日股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前 20个交易日股票交易总量），计算结果保留小数点后两位小数，如遇尾数，则向上取数。如公司在定价基准日至发行日期间发生派发现金股利、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，本次向特定对象发行股票的价格将作相应调整。

  5、本次向特定对象发行股票数量不超过 9,472,510股（含本数），不超过本次发行前公司总股本的 30%，最终发行数量将在公司取得中国证监会关于本次向特定对象发行的同意注册决定后，由公司董事会根据公司股东大会的授权和发行时的实际情况，与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。

  若公司在本次向特定对象发行定价基准日至发行日期间发生现金派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，以及发生因公司实施员工股权激励及其他形式的资本重组或其他导致公司发行前股本总额发生变动，本次发行的股票数量上限将根据中国证监会相关规定作相应调整。

  6、本次向特定对象发行在董事会阶段确认的发行对象优悦美晟认购的股份自发行结束之日起十八个月内不得转让。本次向特定对象发行的对象因由本次发行取得的公司股份在锁定期届满后减持还需遵守《公司法》及《证券法》等法律、法规、规章、规范性文件、深圳证券交易所相关规则以及《公司章程》的相关规定。

  发行对象认购的本次发行股份因公司送红股、资本公积金转增股本等原因所衍生取得的股份，亦应遵守上述限售期安排。

  7、本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 12,750万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于偿还债务及补充流动资金。

  8、本次向特定对象发行股票完成前公司滚存的未分配利润由本次发行完成后的新老股东共享。

  9、发行人本次向特定对象发行符合《公司法》《证券法》及《深圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规的有关规定，本次向特定对象发行后，公司控股股东及实际控制人不变，公司的股权分布不会导致公司不符合上市条件。

  10、为明确公司对股东的合理投资回报，增强公司利润分配决策的透明度和可操作性，公司根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）和《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2022]3号）等相关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定《未来三年（2023-2025年）股东分红回报规划》。

  11、优悦美晟为公司控股股东大晟资产的全资子公司，为公司关联方，因此本次向特定对象发行将构成关联交易。根据中国证监会《上市公司证券发行注册管理办法》以及本公司章程的相关规定，在公司董事会审议《关于公司 2023年度向特定对象发行股票方案的议案》等相关议案时，由非关联董事表决通过，独立董事对本次交易相关议案出具了事前认可意见和独立意见；相关议案提请股东大会审议时，关联股东已回避表决。

  12、根据《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）、《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（[2013]110号）、《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告[2015]31号）等相关文件的要求，为保障中小投资者利益，公司就本次向特定对象发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响进行了分析，并提出公司拟采取的填补措施，相关主体对本次向特定对象发行股票摊薄即期回报填补措施能够得到切实履行作出承诺。

  一种颜料微粒均匀分散在连接料中并具有一定黏性的流体物质，是出版物印刷和包装 印刷的重要材料

  油墨的流体组成部分，主要由各种树脂和溶剂制成，用于作为颜料的载体，调节油墨 的黏度、流动性、干燥性和转印性能，并使油墨在承印物表面干燥、固着并成膜

  在生活和生产中广泛应用的有机化合物，分子量不大，存在于涂料、粘合剂、漆、清 洁剂中

  高分子化合物，是由低分子单体原料通过聚合反应合成的大分子产物。通常是指受热 后有软化或熔融范围，软化时在外力作用下有流动倾向，常温下是固态、半固态，有 时也可以是液态的有机聚合物

  印刷时凹入于版面的图文部分上墨，将非图文部分的墨擦去或刮净，然后进行印刷， 主要用于塑料薄膜等包装印刷

  印刷的版面各部分基本上处于一个平面，图文处亲油，非图文处亲水，利用油水相斥 的原理进行印刷，主要用于各类纸质品印刷，平版印刷又称胶版印刷

  紫外光（Ultraviolet，缩写为 UV）固化油墨，是在紫外线照射下，利用不同波长和能 量的紫外光使油墨连接料中的单体聚合成聚合物，使油墨成膜和干燥的油墨

  由水溶性树脂、有机颜料、水基溶剂及相关助剂经复合研磨加工而成，属于绿色环保 型油墨，具有显著的安全、无毒无害、不燃不爆、少 VOCs 产生等环保安全特点，适 用于烟、酒、食品、饮料、药品、儿童玩具等卫生条件要求严格的包装印刷产品。

  挥发性有机化合物（Volatile Organic Comounds）的英文缩写，通常指在常温下容易挥 发的有机化合物，较常见的有苯、甲苯、二甲苯、乙苯、苯乙烯、甲醛、TVOC（6-16 个碳的烷烃）、 酮类等。这些化合物具有易挥发和亲油等特点，被广泛应用于鞋类、 玩具、油漆和油墨、粘合剂、化妆品、室内和汽车装饰材料等工业领域。VOC对人体 健康有巨大影响，会伤害人的肝脏、肾脏、大脑和神经系统，造成记忆力减退等严重 后果，甚至可能致癌。

  发光二极管，是一种常用的发光器件，通过电子与空穴复合释放能量发光，在照明领 域应用广泛。

  瑞士上市企业，股票代码：SGSN，系国际公认的测试、检验和认证机构，获得中国合 格评定国家认可委员会(CNAS) ISO17020认可的第三方合资检验机构。

  除特别说明外所有数值均保留两位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。

  截至 2023年 6月 30日，乐通股份总股本为 200,000,000股，股权结构如下：

  截至本募集说明书签署日，大晟资产持有发行人 26%股份，为公司控股股东；周镇科持有大晟资产 99.95%股份，为公司实际控制人。

  周镇科：男，1975年 12月出生，中国国籍，无境外永久居留权，身份证号码：2*****，本科学历。1997年 7月至 2004年 3月，任深圳市规划国土局福田分局房地产业管理处公务员；2004年 3月至 2009年 10月，任深圳市金鹏城投资管理有限公司董事；2006年 8月至 2019年 1月，任深圳市金晋化工有限公司董事；2014年 7月至 2019年 2月，任深圳市同力高科技有限公司董事；2014年 10月至 2020年 12月，任大晟时代文化投资股份有限公司董事长；2014年 8月至今，任深圳市大晟资产管理有限公司董事；2016年 2月至今，担任深圳悦融投资管理有限公司董事；2016年 9月至今，担任深圳市宝诚红土投资管理有限公司董事；2017年 4月至今，任深圳市大晟投资管理有限公司董事长。

  2、公司控股股东和实际控制人持股的质押、冻结或其他限制权利的情形 截至本募集说明书签署日，大晟资产持有公司股票中的 51,990,000股股票处于质押状态，质押股票占其持有股份总数的 99.98%，占公司总股本的 25.995%，具体明细如下：

  主债权本金、利 息、复利、罚息、 违约金、损害赔偿 金、汇率损失（因 汇率变动引起的相 关损失）、质物保 管费用以及实现债 权的费用（包括但 不限于诉讼费、律 师费、拍卖费、变 卖费）

  借款合同中约定： 若因股价波动等原 因，导致质押给我 行的股票质押率高 于 90%，公司须在 T+1日将保证金划 入在福田支行开立 的专户或增加股票 质押，确保在我行 质押的股票质押率 不高于 90%。

  1、主债权到期（包括提 前到期）债务人未予清 偿的； 2、发生“因不能归则于 甲方的事由可能使质物 毁损或者价值明显减 少，足以损害甲方权利 的，甲方有权要求乙方 提供相应的担保”情形， 而乙方未另行提供相应 担保的； 3、乙方或债务人被申请 破产或者歇业、解散、 清算、停业整顿、被吊 销营业执照、被撤销； 4、法律法规规定甲方可 实现质权的其他情形。

  1、本合同生效 后，任何一方不 履行其在本合同 项下的任何义 务，或违背其在 本合同项下所作 的任何陈述、保 证与承诺的，即 构成违约。因此 而给对方造成损 失的，应予赔 偿；有规定外， 任何一方违约， 另一方有权采取 中华人民共和国 法律法规及规章 规定的其他任何 措施。

  1、本合同自签订之日起生 效,至甲方在主合同项下的 债权全部清偿之日终止。 2、本合同的任何变更均应 由双方协商一致并以书面形 式作出。变更条款或协议构 成本合同的一部分，与本合 同具有同等法律效力。除变 更部分外，本合同其余部分 依然有效，变更部分生效前 本合同原条款仍然有效。 3、本合同任何条款的无效 或不可执行,不影响其他条 款的有效性和可执行性，也 不影响整个合同的效力。 4、本合同的变更和解除， 不影响各方要求赔偿损失的 权利。本合同的解除不影响 本合同中有关争议解决条款 的效力。

  控股股东股票质押全部或部分被强制平仓的风险较低，导致控制权不稳定的风险较低，具体原因如下：

  截至 2023年 8月 31日，控股股东上述借款本金余额为 34,545万元，截至2023年 9月 22日收盘，控股股东质押股票市值为 84,379.77万元，质押物的覆盖比例为 2.44倍，质押率为 40.94%，满足质押率不高于 90%的约定，安全边际较高，因股价大幅下跌而直接被质权人强制平仓的风险相对可控。根据大晟资产的征信报告和银行借款合同，控股股东的上述借款合同目前处于正常履约状态，不存在违约或延迟支付本息的情况。此外，周镇科已就该等借款提供了连带责任保证等追加担保措施，进一步增强了安全边际。

  针对公司控股股东质押比例较高的问题，公司已在本募集说明书进行重大风险提示，详见本募集说明书“重大事项提示”之“1/（2）控股股东质押比例较高的风险”及“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“一/（二）控股股东质押比例较高的风险”部分相关内容。

  根据《国民经济行业分类》（GBT4754-2017）3.3“本标准按照单位的主要经济活动确定其行业性质。当单位从事一种经济活动时，则按照该经济活动确定单位的行业；当单位从事两种以上的经济活动时，则按照主要活动确定单位的行业。”根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》第九条：“当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于 50%，原则上将其划入该业务相对应的行业。

  当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于 50%，同时另一类业务的营业收入比重大于或等于 30%且毛利润比重大于或等于 50%，上市公司可以申请划入另一业务的对应行业。”报告期内，发行人主要从事油墨制造业务和互联网广告营销业务，其中油墨制造业务收入占比超过 90%，系发行人主要经济活动，因此发行人以油墨制造业务确定公司所属行业。

  根据《国民经济行业分类》（GBT4754-2017），发行人油墨制造业务属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）大类下的“油墨及类似产品制造”（C2642）。

  根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，发行人油墨制造业务属于“化学原料和化学制品制造业”（CE26）大类下的“涂料、油墨、颜料及类似制品制造”（CE264）。

  油墨行业属于轻工业（日用化工），其行政主管部门主要包括工信部、发改委等，工信部负责拟定行业技术规范与标准，制定行业发展规划及产业政策，发改委对行业进行宏观调控。

  油墨行业的行业协会为中国日用化工协会油墨分会，协会由油墨生产、油墨机械、油量原料生产及油墨相关的经营、科研、检验、教学单位自愿组成，属非盈利性的社会团体，是经国家经贸委和国家轻工部批准并已在国家民政部注册登记的全国性油墨协会。

  到 2025年，溶剂型工业涂料、油墨使用比 例分别降低 20个百分点、10个百分点，溶 剂型胶粘剂使用量降低 20%。

  《重污染天气重点行 业应急减排措施制定 技术指南（ 2020 年 修订版）》

  针对原材料使用指标的要求，A级企业采用 非吸收性材料印刷时，使用水性油墨 （ VOCs≤30%）、能量固化油墨 （VOCs≤10%）等低 VOCs含量油墨比例要 达 30%及以上；B级企业采用非吸收性材 料印刷时，使用水性油墨（VOCs≤30%）、 能量固化油墨（VOCs≤10%）等低 VOCs含 量油墨比例要达 20%及以上；C级企业采 用非吸收性材料印刷时，使用水性油墨 （ VOCs≤30%）、能量固化油墨 （VOCs≤10%）等低 VOCs含量油墨比例要 达 10%及以上；D级企业未做要求。

  规定了油墨中可挥发性有机化合物 （VOCs）含量的限值，给出了相关的油墨 术语和定义、分类、要求、试验方法、包装 标志和禁用溶剂清单。该标准适用于出厂 状态的各种油墨。

  在污染企业预防技术部分重点提到了植物 油基胶印油墨替代技术、辐射固化油墨替 代技术、水性油墨替代技术、UV 光油替代 技术等。

  鼓励出台相关政策，推进化工、印刷、工业 涂装、制鞋等行业生产和使用低 VOCs含 量的涂料、油墨、胶粘剂、清洗剂等原辅材 料。要加快落实《重点行业挥发性有机物综 合治理方案》建设适宜高效治污设施的要 求，加大对涉 VOCs 行业企业安装治污设 施的分类服务指导力度，避免无效或低效 治理。

  其中“水性油墨、紫外光固化油墨、植物油 油墨等节能环保型油墨生产”为鼓励类， “300吨/年以下的油墨生产总装置（利用 高新技术、无污染的除外）”、“含苯类溶剂 型油墨生产”、“用于凹版印刷的苯胺油墨 为淘汰类。

  要求加快推进重点行业挥发性有机物 （VOCs）治理，制定实施重点行业 VOCs 综合整治技术方案，明确石化、化工、工业 涂装、包装等行业的治理要求。

  重点区城禁止建设生产和使用高 VOCs 含 量的溶剂型涂料、油墨、胶黏剂等项目。

  批准多项油墨行业标准，如 QB/T5193- 2017、QBT2826-2017、QB/T2825-2017、 QB/T2824-2017等。

  将“数字印刷用油墨、墨水，环保型油墨 特殊印刷材料等制备技术” 列入国家重点 支持的高新技术领域。

  明确油墨行业应重点研发推广使用低（无 VOCs的非吸收性基材的水性油墨、单一溶 剂型凹印油墨、辐射固化油墨；包装印刷行 业应推广应用低（无）VOCs 含量的绿色油 墨、上光油……等原辅材料。

  提出要推动日化工业向质量安全、绿色环 保方向发展，重点符合国家发展，重点发展 低挥发性有机物（VOCs）推进绿色环保油 墨产品的转型物油基的胶印油墨，低气味 低迁移、低能的紫外光固化油墨，水性装潢 类油墨。

  根据中国油墨协会统计数据，2021年，油墨产品结构方面，凹印油墨约占油墨总量的 45.5%，胶印油墨约占 30.2%，柔印油墨约占 10.9%，丝网油墨约占 6.7%，喷墨约占 2.0%，其他油墨约占 4.8%。

  ②中国油墨市场规模 中国油墨市场规模发展平稳，我国油墨合计年产量由 2012年的 61.5万吨， 增长至 2021年的 85 万吨，年均增长率约为 3.66%。 资料来源：中国油墨协会，长城证券整理

  公司油墨制造板块以凹印油墨为主，报告期内，公司凹印油墨收入占比达 90%以上。

  中国油墨协会统计数据显示，随着我国包装印刷行业的稳步发展，我国凹印油墨行业也呈现平稳较快发展态势。我国凹印油墨合计年产量由 2012年的 18.07 万吨，增长至 2021年的 38.68 万吨，年均增长率约为 8.82%。

  资料来源：中国油墨协会，长城证券整理 从产品结构来看，我国凹印油墨产量占国内油墨总产量的比重基本维持在 30%以上。随着环保要求的进一步提高，我国凹印油墨的产品结构将发生较大变 化。甲苯类、酮类溶剂型油墨已基本被淘汰，醇水溶型、水溶型水性油墨逐步占 据主导地位。随着环保政策的引导，印刷行业及油墨市场的发展，水性油墨的应 用范围也将越来越广，将成为未来凹印油墨发展的趋势。 资料来源：中国油墨协会，长城证券整理

  根据中国包装联合会统计数据，包装行业 2019-2021年的规模以上企业平均增长率为 4.27%，塑料薄膜包装行业 2019-2021年的规模以上企业平均增长率为5.44%，纸品行业 2019-2021年的规模以上企业平均增长率为 3.15%；其中塑料薄膜行业主要使用凹版印刷，跟凹印油墨具有较强的关联性。

  （1）产品种类多，多数产品根据客户要求定制，复配技术应用广泛 大型包装印刷企业对油墨产品的需求量大，专用性要求高，针对不同印刷基材，往往需选用不同的专用油墨，对不同印刷基材甚至同一基材，有时也需要油墨企业提供快干、中干、慢干等多形式的溶剂配比，以便适应其车间温度、印刷速度等实际生产条件。因此，为满足各种应用对象的特殊要求，油墨生产须大量采用复配技术。

  油墨生产多为常温、常压下的物理合成，生产前期环节基本采用相同生产设备，特殊及专用设备比较少，并通常采用灵活性较大的间歇式多功能生产装置。

  生产过程中工艺控制较为复杂，不仅在原料采购环节需依靠项目工程师的丰富经验和分析检测仪器严格把关，以选择性价比最优、性能最为稳定的原料，在生产过程中甚至产品入库后至送交客户前的多个环节，仍需要依靠多种分析和检测设备进行严格质量控制，从而起到确保产品质量可控的重要作用。

  油墨产品配方、加工技术及工艺条件带有很高的保密性，各产品配方、生产工艺往往仅为公司极少数人掌握，并且通过严格的防泄密措施，以保证独家经营，获取更高的利润。如公司，从采购、领用、生产、入库、销售等各个环节，均实行全代码管理，各岗位人员只负责自己范围内的货物代码，按代码取料或投料。

  以“碳达峰、碳中和”双碳背景为引导，绿色低碳将引领油墨行业转向高质量发展阶段。2020年 9月，我国宣布二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。党的十九届五中全会明确提出，“十四五”期间将降低碳排放强度，支持有条件的地方率先达到碳排放峰值，以高经济效益、低能源消耗为主线的产业结构优化将成为各行业“十四五”规划的重点，节能环保、清洁生产、清洁能源等绿色产业将迎来新一轮发展。

  与欧美、日本等发达国家相比，我国油墨行业特别是节能环保型油墨的生产使用起步较晚。由于传统的溶剂型油墨使用了大量苯系溶剂，欧美国家自 2000年开始就逐渐用环保型油墨取代传统型油墨，日本也在 2002年发布了相关环保油墨标准，推广环保型油墨在食品、药品及妇婴用品包装上的应用。我国环保油墨的生产和相关标准的制定起步较晚，但随着国民经济的快速发展以及环保意识的不断增强，通过技术及设备的引进、消化、吸收、再创新，我国油墨工业取得了长足发展，我国油墨市场正在朝着高技术化、产业化、标准化、安全节能环保的纵深方向发展。

  近年来，随着环保和安全生产监管力度的逐步加强、对节能环保理念的不断提升，UV油墨、水性油墨、全植物油胶印油墨产品等环境友好、高效、节能、适应性好、经济的优势逐渐体现出来。

  油墨的主要原材料为颜料、树脂、溶剂和少量助剂，均为化工原料，原料成本约占油墨成本的 90%。从原料市场看，目前国内油墨原料供应充足，市场化程度高，除少数高档树脂仍需进口外，国内油墨原料市场基本可满足油墨企业的需求。

  印刷业与油墨业密不可分，是油墨业的下业。油墨约占印刷环节总成本的 5%以上，是印刷业重要的原材料，广泛应用于书报、杂志等出版物和食品、饮料、烟酒等日用品包装这些与百姓生活密切相关的领域。随着我们国家的经济和文化事业迅速发展，国内印刷业的发展和增长将对上游的油墨行业产生相应的拉动作用。

  安全、环保、绿色是行业发展的主方向，随着人们获取信息的方式多样化，传统信息出版类印刷的需求下降，传统出版广告印刷等高能耗的产品将逐渐被淘汰，平版油墨产品将继续朝着环保、节能、高附加值的方向发展。尽管目前印刷行业受到电子传媒的影响较大，但是我国 “十四五”规划和二〇三五年远景目标中明确，未来五年我国将积极提升公共文化服务水平，全面繁荣新闻出版事业。

  同时随着印刷行业紧跟科技转型，行业整合等措施，预计未来我国印刷业市场规模仍会保持稳定增长。

  油墨产品品质高低不仅取决于企业生产和研究设备的先进性，与原料选购、产品配方、生产过程控制、分析检测等关键技术的支持更是直接相关，而这些核心技术的形成往往需要长期的经验积累，尤其必须要适应大型印刷厂家需求种类多、供货速度快以及油墨技术人员可以解决印刷过程中因各种环境因素造成的油墨不适性等方面的要求，因此成为一家具有较强竞争力的油墨企业必须要具备一定的基础材料研究能力、新产品开发能力、分析检测能力及丰富的现场调制经验。

  从油墨行业的发展方向看，传统凹印油墨将朝着醇溶型油墨、水性油墨、UV油墨等环保型油墨过渡，网印油墨将逐渐采用水性网印油墨，而 UV油墨也朝着UV双重固化方向发展，这些替代产品的研制均需要大量的技术人员储备。因此，关键技术的掌握和技术人才的积累是进入本行业的重要壁垒。

  油墨企业与大型包装印刷企业形成配套关系需要长时间的准备过程。国内中高档凹印油墨主要供应给大型包装企业使用，特种油墨如光变油墨主要给大型卷烟企业的高档香烟包装使用，这些企业一般都拥有先进的生产设备，并注重产品外包装，因此其对主要原料油墨的品质要求很高，油墨企业要与这些大型企业形成配套关系需要一个长期的过程，新的油墨厂家进入该类企业均需要通过小试、中试等中间过程，并能证明其产品确实更具优越性，同时要有大批量的供应能力、完善的技术服务体系和具有竞争力的价格优势。

  包装印刷企业与油墨企业依存度主要取决于后者产品质量和配套能力。中小印刷企业，相对资金缺乏、技术落后，印刷设备和印刷油墨以中低档为主，对油墨品质及配套能力要求较低，采购对象的随意性较大，普遍没有较稳定的供销渠道。大型印刷企业不仅设备先进、产品档次较高，而且批量大、品种专一，对油墨数量和品质要求也相对更高，对油墨供应商的综合实力与产品性能极为重视，选择油墨厂家非常慎重，多数大型印刷企业往往集中选择 2-3家质量稳定、种类齐全的油墨供应商与自身合作，合作渠道和时间较为稳定，其对这些油墨供应商的依存度非常高。

  能否提供全面、及时的供货服务对油墨企业生存、发展至关重要。近年来， 下游印刷业竞争日益激烈，印刷企业的管理水平逐步提高，大型印刷厂商对原料的要求更为严格，不仅对原料质量稳定性、环保性的要求很高，对油墨供应商的及时供货能力尤为重视，主要原因：一是大型印刷厂出于管理的需求，即要求减少存货规模，提高资金使用效率，力争效益最大化；二是其生产工艺的需求，印刷行业尤其是包装印刷业的油墨原料品种很多，每类原料的品质高低和供货效率均会对其生产、经营带来较大的影响。因此，大型油墨企业除了须拥有很强的产品开发能力和市场拓展能力，还必须要保持领先的供货服务能力。

  此外，包装企业在印刷过程中，需要涉及数十种不同的油墨产品，这些油墨品种的选择和使用方法非常关键。即便同一个产品，印刷企业使用时因为条件变化也会出现各式各样问题，油墨供应商只有具备一支精通油墨生产技术、印刷工艺的研发队伍，担任售后技术支持工作，才能巩固和扩大市场，体现油墨企业的竞争能力。

  以 2021年为例，中国油墨协会统计数据显示，2021年我国油墨大类产品产销量约为 85万吨，其中排名前五位的油墨生产企业以产量计算的市场占有率为22.75%。

  根据权威油墨媒体《INK WORLD》杂志发布的 2022年 31家国际顶级油墨公司榜单，国内仅叶氏化工集团有限公司和发行人上榜，分别位列第 16名和第30名。

  根据中国油墨协会统计数据，发行人在中国日用化工协会油墨分会对油墨行业统计成员单位产量排名第 7位。就油墨细分领域而言，发行人在国内食品饮料包装油墨领域处于行业领先地位。

  除发行人外，国内油墨市场的主要参与企业包括杭华股份、洋紫荆、迪爱生、科德教育、东方材料、天龙集团等。

  洋紫荆成立于 2006年，位于浙江省桐乡市，系叶氏油墨（集团） 有限公司控股子公司，洋紫荆主要是做油墨相关产品的研发、生产 和销售，产品包括凹印油墨、平版油墨、环保型加工材料等，产品 主要应用于食品饮料包装及印刷行业。

  迪爱生投资有限公司成立于 2003 年，位于上海市，为 DIC 全资 子公司，主要从事 DIC关联产品的销售。

  东方材料（603110）创建于 1994 年，位于浙江省台州市，主营业 务包括凹印油墨、复合聚氨酯胶粘剂的生产及销售，于 2017 年在 上交所上市。

  天龙集团（300063）创建于2001年，位于广东省肇庆市，主营业务 包括水性、胶印、溶剂类油墨的生产及销售，于2010年在深交所上 市。